第一千零五章、蟑螂效应

此同时，人民币大幅贬值，华国在吸引外资和增加出口方面表现出强大竞争力，世界制造业生产基地正在向华国转移。

1984年6月，泰国开始实行钉住“一篮子货币”的汇率制度，篮子中的货币与权重分别为：美元80%～82%、日元11%～13%、西德马克6%～8%。

泰国央行每天公布中心汇率，浮动区间为中心汇率的±0.02%。在此制度安排下，泰铢对美元汇率长期维持在25∶1的水平上，成为实际上的钉住美元制度。

1984—1995年，美元对主要货币持续走弱，泰铢随之贬值，提高了泰国的出口竞争力。在此期间，泰国经济以每年8%左右的速度增长，成为令世界瞩目的“亚洲四小虎”。

今年，国际外汇市场出现逆转，美元对主要货币的汇率由贬转升，泰铢跟随美元大幅升值，对出口产生了严重的负面影响。

1991—1995年，泰国出口平均年增长率为18.17%，到了当下，已经有大幅度下滑的趋势。

实际上，即使没有美元汇率逆转的因素，长期实行钉住制度也会削弱企业的出口竞争力。也就是说，钉住制度屏蔽了汇率风险，再加上人为低估本币，使外贸企业形成低价依赖，失去竞争激励。

泰国经济主要是靠出口带动的，出口下降导致泰国经常项目逆差迅速扩大。20世纪90年代初，泰国就出现了经常项目赤字，今年已经达到115亿美元，占gdp8.3%，比墨西哥去年发生金融危机之前的7.2%还要高。

在一般情况下，当一国经常账户出现逆差时，外汇市场会通过汇率水平的自动调整，使本币贬值，从而降低本国商品的出口成本，增加出口，实现国际收支平衡。

但在钉住制度下，由于泰铢汇价被人为固定，失去了对国际收支的调节功能。

面对不断扩大的经常账户赤字，泰国政府不得不加快资本市场开放步伐，通过各种各样的优惠政策，包括外汇自由化政策和高利率政策，吸引国外资本大量流入。